SaaS 末日來臨？從軟體股崩盤，看懂 AI 時代的商業模式大洗牌
最近 2026 年初的資本市場，
發生了一場被華爾街戲稱為「SaaSpocalypse」（SaaS 末日）的震盪。
我們看到過去被視為具有極高護城河的指標性軟體巨頭（如 Salesforce、Adobe 等），
在短時間內經歷了劇烈的估值修正，整個板塊甚至出現了史無前例的撤資潮。
市場上開始充斥著「軟體業已死」的極度恐慌言論。
引發這場風暴的核心，正是 AI 技術的躍進，特別是「AI 代理（Agentic AI）」的成熟。
當市場突然意識到，企業只要用自然語言對話，AI 就能自動寫出程式碼、
甚至執行過去需要一整個團隊才能完成的任務時，傳統軟體公司的商業模式受到了根本性的質疑。
我們不該跟隨市場情緒盲目恐慌，而是要藉由這次軟體股的歷史性崩跌，
來做一次深度的邏輯驗證與範例追蹤，客觀剖析這場變局。
AI 真的會徹底顛覆軟體業嗎？
若認為 AI 會在一夜之間讓所有軟體公司消失，那絕對是過度簡化了商業世界的運作。
在軟體開發中有一條殘酷的法則：把基本功能做出來只佔 20%，讓它穩定、合規地運行佔了剩下的 80%。
目前的 AI 確實擅長執行目標明確的 20%，但傳統 SaaS 軟體真正交付的，
往往是那一整套容錯率極低的複雜工作流程。要讓 AI 把企業內部的所有節點、突發狀況、權限管控都處理得完美無瑕，難度極高。
更關鍵的是「責任歸屬」問題：如果 AI 代理幫你自動跑完了一套財務審計或合規流程，
最後出了大錯，是 AI 要負責，還是企業高管要負責？
只要「問責機制」與「企業私有資料安全」的剛性需求存在，
那些深耕多年、具備嚴謹底層邏輯的軟體公司，就不會輕易被幾行 AI 生成的程式碼給取代。
真正的危機，是護城河與定價權的瓦解
然而，軟體公司雖然不會被完全消滅，但絕對面臨著殘酷的商業模式重塑。
這場危機的核心，主要體現在以下三個角度：
1. 「按人頭計費」模式的死亡螺旋
過去多數 SaaS 軟體是最完美的現金牛，因為它們是算「人頭（Seats）」收費的。
但 AI 大幅提升了生產力，如果一個員工配上 AI 代理，
能產出過去十個人的工作量，企業下一步一定是砍掉多餘的軟體帳號。
這意味著軟體公司的「淨收入留存率（NRR）」將面臨嚴重衰退，營收天花板被硬生生壓低。
2. 「客戶自建」與廉價替代品的夾擊
AI 讓開發軟體的門檻大幅降低，近期市場觀察到，許多軟體公司流失的客戶，
不一定是被競爭對手搶走，而是轉向了「客戶自建替代方案」。
那些本身技術壁壘不深、單純靠著資訊落差賺錢的工具型軟體，利潤空間正在被嚴重擠壓。
3. 「流量入口」的轉移（最致命的一擊）
未來的理想工作場景中，人們不再需要分別打開各種不同的軟體，
而是直接對著一個 AI 總管下達指令，由 AI 在後台自動去調用各個軟體的 API。
一旦大模型成為唯一的「入口」，原本高高在上的軟體巨頭將淪為「後台服務商」。
當使用者不再直接與軟體介面互動時，軟體的品牌價值與定價權就會大幅流失，
甚至未來還得看 AI 平台的臉色被抽取過路費。
誰能在洗牌局中存活下來？
在這場無差別的產業拋售中，究竟什麼樣的企業具備更高的存活率，
甚至能逆勢受惠？我們在觀察產業鏈時，可以套用幾個篩選邏輯：
1、按「使用量」收費，而非按「人頭」：
像是底層的雲端儲存或數據分析平台。
企業人手變少了，但 AI 運算產生的數據量與調用次數只會暴增，這類依賴資料量計費的模式相對穩健。
2、容錯率極低的剛需產業：
例如核心的人資、財務系統或支付網路。這類領域極度要求流程的絕對精準與可追溯性，轉換成本極高。
極深度的「垂直領域 AI（Vertical AI）」：
擁有極深行業 Know-how 與私有數據的專用工業或醫療軟體。外部的通用型 AI 很難輕易越過這些專業高牆。
3、從「賣工具」轉向「賣成果」：
傳統的「租賃工具」模式確實面臨挑戰，
但能夠轉型為「直接販售完成的商業成果（Outcome-based Pricing）」的企業，
將在 AI 時代建立起更深廣的新護城河。
結論
總結來說，AI 對軟體業帶來的不是毀滅，而是一場殘酷的「價值重分配」。
過去那種只要把軟體做出來，就能舒舒服服收訂閱費的時代已經結束了，
未來我們在做投資研究時，不應單看股價下跌就認為是抄底良機，
而是要將焦點放在企業未來的現金流預期，以及重塑商業模式的執行力，
把宏觀的產業變局轉化為嚴謹的邏輯驗證，這才是我們在市場中長久穩健生存的底氣。
（ IG instagram）、E 大只買成長股｜股票實戰教學
（ LINE公開社群）創造一個互相交流學習的小天地！
如果你喜歡這篇文章，歡迎分享到 Facebook、LINE 若要轉載務必附上詳細原文出處！
無留言